左宗棠力主收复新疆时，一度引发了朝廷海防和塞防大讨论，慈禧太后心里没底，于是询问左宗棠：
“需时几何？”
左宗棠的答复是：
“剿抚兼施，一了百了，得五年时间”。
慈禧太后对左公的“一了百了”四字十分欣赏，对左宗棠敢于承担责任的勇气尤为赏识，于是，最终决定收复新疆，而这个重担也就自然而然地落在了左宗棠身上。
1875年2月，清政府任命左宗棠为“钦差大臣，督办关外剿匪事宜”，授予他筹兵、筹饷和指挥军队的全权。
对于新疆战事，左宗棠把主要精力放在了筹措粮饷上，但是钱从哪儿来？这是一个大问题，但也不是没有解决的办法。
办法有两个：其一便是按照惯例向各省地协饷；其二，就是向洋人借款。
自从曾国藩去世之后，东南各省大部分地区就转到了李鸿章手里，而李与左不和是众所周知的，因此要想从能拿出钱的东南地区筹款，那是不可能的。
所以，左宗棠也就只能向洋人借款这一办法可行。早在左宗棠攻打太平天国的时候，胡雪岩就已经帮他向洋行贷过款，于是新疆战事的筹款，这份差事也自然落到了胡雪岩身上。
向洋人借款要有朝廷批文，否则任谁也不好操作。左宗棠平定捻军时就因朝廷不同意，所以借款很难。这次不同，左宗棠很快就拿到了朝廷批文，并以各江海岸的关锐为抵押，向洋人借款。
左宗棠
第一次借款发生在1875年4月，举借外债300万两。胡雪岩向英国丽如银行筹借200万两，向怡和洋行筹借100万两，利率均常年一分零五毫，借期定为三年，每半年偿付本息一次，由浙海关、粤海关、江海关认保。
左宗棠坐镇西北十四年，七年都在“安内”，比如平定陕甘回民起事，平定捻军，这些内战也需要钱，也是需要各省协饷的，但各省积欠甚多，仅欠发各营军饷一项，就已高达八百多万两了。
所以，左宗棠要筹备新疆战事，手里不仅没钱，而且还有之前很大窟窿要填。这第一笔借款仅是用于整饬军务，预备出关之需。
新疆远在西陲，千里黄沙，号称瀚海，无论行军作战，还是转运粮饷，都要比之前左宗棠在陕甘用兵要难得多。
因此，在出兵前，在军事部署的同时，在粮草、军饷方面都要采取措施。就拿采办粮食来说，购买粮食要钱，长途转运的耗资则更大。比如从肃州购粮运至巴里坤，运费是粮价的三倍。
而按照左宗棠的预算，一年军费开支需银800多万两，300万两还用不了半年，所以，他只能不断地再次借款。
第二次借款发生在1877年8月左右，举借外债500万两。本次借款原本要筹借1000万两的，但是由于受到了沈葆桢、丁日昌等人的责难，最后由汇丰银行借出500万两。
利息以1.25分计，分十四次一定要摊还，每次以177日为期，共14期，合计七年，本息还清，由上海、宁波、广东、汉口四关关税作抵。
1876年1月10日，左宗棠再次提请允借洋款一千万两。此时整军已出关，他在上书中说，“出关马步各营，已调赴凉州，合队待饷进发，各路粮运价脚 ，待银应付。禀牍纷来，急如星火，臣无以应也”。
因左宗棠的借款仍需各省应协分年拨还，所以受到有关省的责难。两江总督沈葆桢、江苏巡抚吴元炳抱怨洋款利息高，而且如此接连借款，海关也应接不暇，更何况西北进兵远，转运又难，所需饷银巨大，搞不好会半途而废。
福建巡抚丁日昌也认为利息太高，“以一千万两，分十计之，除还本银一千万两外，须添出利银一千万两。”，再者之前还有所借洋款未还，这样一算，每年仅洋利息就得给150万两。还说国家经费有常，岂能骤增此巨款。
从有关省的抱怨可以看出，他们的态度大多倾向于海防，对塞防并不看好。
在甘肃所做的西征准备大致完成后，左宗棠于1877年3月13日由兰州移节肃州，展开了对新疆的军事行动。
由于运输能力有限，左宗棠采取了“缓进速战”的战略，同年5月，清军陆续攻占了吐鲁番、达坂城和托克逊等重要城镇，阿古柏自杀于库尔勒，至同年9月，肃清了天山北路。
在这一作战过程中，军火和粮食消耗极多，急需补给。而这此之前，左宗棠已提请借款一事，于是，在1877年7月25日，总理衙门批准可借500万两。这笔借款至少保证了清军继续出征，收复新疆的其他城镇。
第三次借款发生在1878年10月，内债外债混合借款350万两。此次借款比较特殊，由于受到前两次的众多责难，清廷曾声明以后不得再借外债。
左宗棠需要借款就只能向华商借，于是胡雪岩只好设立公司、洋行，纠集众商筹资。但问题是华商对清廷信心不足，因为清政府经济残破，长期入不敷出。他们甚至宁愿把钱存入外商银行，这样外商等于将华商的闲散资金再次集中，然后再回过头来贷款给中国，从而榨取利润。
因此，华商的借款条件也较为苛刻，特别是在还款周期上，要求短期偿还，这对于清廷来说压力更大。再者而言，华商的资金也有限，大笔借款也借不到。最终华商可出借175万两。
在这种情况下，英汇丰银行提出以洋款175万附入华款出借，合成350万两，不居洋款之名。
定议每月一分二厘五毫起息，由粤海、浙江、江海、闽海、江汉五关出票，六年本息齐还，每年两次，每次以六个月为一期，六年十二期，合计每年需银50多万两，五关均摊。
1878年1月，左宗棠收复了喀什噶尔，阿古柏的儿子逃往俄国，至此，南疆各域重归祖国怀抱。
虽然肃清了阿古柏，但由俄国占领的伊犁仍不肯交还，左宗棠主张一边谈判，一边仍不放弃武力收复。
收回南疆后，左宗棠建议设立新疆行省，同时又要筹划收复伊犁，所以“经费尤巨”，故又借了350万。
第四次借款发生在1881年4月，举借外债400万两。这笔借款也是由汇丰银行出借，分六年还清，年息0.975分，息银六个月一付，而本银则先停两年，至第三年起，每年还一百万两。
本次借款是左宗棠西征用兵的最后一次借款，此时新疆已收回，借款主要用于新疆的防务建设和当地人民的休养生息，再加之几年用兵新疆，所遗债务繁多，所以再次汇丰银行借款400万两。
这样四次借款合计1550万两，其中外债占在1375万两。当时西方发达国家之间的借款利息非常低，“借贷行息三厘，多不过四、五厘而止”，但上述的借款利息均高出正常利息不少。这样的借款当然是名副其实的高利贷。
利息之高，主要由于中间的流通环节造成，以上四笔借款几乎都有四个不同的利息，即：清政府所付的利息，经手人所报的利息，银行贷出的利息和银行在市场上发行的利息。
胡雪岩
四个利息均有差距，有时清政府所付的利息与银行最后在市场上发行的债券利息，相差竟达100%。在这此中间渔利的除了银行，还有就是经手人了。
这个经手人当然是指胡雪岩，据有关人士估算，胡所得佣金至少占到借款利息的三分之一，这个数字是相当可观的。
但是话又说回来，不是左宗棠想借洋款，而是不得已而为之，清政府入不敷出，在华商中间的信誉度又不好，如果不借洋款，就无从谈收回新疆一事，所以也只能找洋行借款。
为什么找英国汇丰银行借款最多呢？难道其他国家就没人愿借，有，除了英国，还有德、俄、美、日等国都想借钱给你，但是经过明争暗斗之后，英国人胜出。
再者新疆战事牵扯英国在其中，通过借款获取英国人一个积极的态度，这种考量也在其内。
综上所述，从左宗棠在收复新疆的借款中，可以看出，不是他专挑利息高的，而是所需军费开支巨大，清政府没钱给，在华商当中筹借不到，只能向洋行借款。而向外国银行借款中间流通环节又多，也就造成了高利贷的局面。
