摘要
√ 中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商，也是中国最大的通信设备上市公司。主要产品包括：2G/3G/4G/5G无线基站与核心网、IMS、固网接入与承载、光网络、芯片、高端路由器、智能交换机、政企网、大数据、云计算、数据中心、手机及家庭终端、智慧城市、ICT业务，以及航空、铁路与城市轨道交通信号传输设备。
√ 中兴通讯作为电信行业的龙头，研发投入稳定增长，不断扩大研究人员团队、优化研究人员结构。2021年，公司共有研究人员33422人，占员工总数的46%。公司各业务营收整体上升，总营收增长率保持在10%上下。2021年公司归母净利润68.13亿元，仍有上涨趋势。
√ 目前，中兴通讯已形成了运营商业务、政企业务和消费者业务三大板块共同构成的业务版图，长期为国内外客户提供稳定网络、平台等服务，成为数字经济的筑路者。
作者 |武美含
编审 | 李昕
排版 | 程欣雨
一、公司介绍
（一）情况简介
（二）财务状况
1.营业收入总体稳步上升，利润表现仍不稳定
2.重点产品促进业务营收增长
3.研发投入大幅增加
二、产品与业务
（一）运营商业务
（二）政企业务：在金融、政企等行业的应用
（三）消费者业务
（四）主要客户与供应商
三、机遇与挑战
（一）全球电信行业高速发展，市场前景广阔
（二）国际市场起步早，全球业务分布广
（三）手握大量核心专利，回报促进新一轮创新
（四）国际合作不稳定因素增加
公司介绍
（一）情况简介
中兴通讯股份有限公司（简称：中兴通讯，000063.SZ，0763.HK），是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司成立于1985年，1997年在深圳主板上市交易，2004年作为中国内地首家A股上市公司在香港上市。
2018年美国的制裁为中兴通讯敲响了警钟：尽管中兴已是国内外名列前茅的通讯设备制造商，但在芯片制造等核心技术上仍受制于人。这为中兴打破“卡脖子”局面、坚定信创发展之路确立了决心。2021年，中兴通讯在芯片、数据库、操作系统、无线网络、IP、光传输、固网接入、视频、智慧家庭、终端、云基础设施建设、能源、产业数字化和工业等领域不断进行创新突破。据中兴通讯2021年年报，公司目前共有员工7万余名，研发人员接近半数，业务覆盖全球160多个国家和地区，服务全球1/4以上人口。截至2021年底，中兴通讯拥有全球专利申请量8.4余万件，已授权专利超过4.2万件，累计获得中国专利奖10项金奖，位列全球专利布局第一阵营。同时，中兴通讯也是ITU（国际电信联盟）、3GPP（第三代合作伙伴计划）、ETSI（欧洲电信标准化协会）等200多个国际标准化组织、产业联盟、科学协会和开源社区的成员，并在GSA（全球供应商联盟），ETSI等多个组织担任董事会成员，100多名专家在全球各大国际标准化组织、产业联盟、科研协会和开源社区中担任主席/副主席和报告人等重要职务，累计提交国际国内标准化提案、贡献研究论文超过10万篇。
中兴通讯的业务主要围绕综合通讯展开包括消费者业务、运营商业务和政企业务三大板块，针对不同板块提供产品、解决方案与服务。主要产品包括手机等终端产品、移动互联设备、机架服务器、分布式数据库等；解决方案与服务包括光网络分布式精准云以及大视频方案等。公司的各类ICT（信息、通信和技术）产品业务沿着5G、新基建、数智化转型、双碳经济等产业趋势方向，通过“连接、算力、能力”的提高，筑路数字经济发展。
（二）财务状况
1.营收总体稳步上升，利润表现仍不稳定
公司年报显示，2020年中兴营收首破千亿，达1014.51亿元；2021年营收1145.22亿元。2019年到2021年营收增幅为6.11%、11.81%、12.88%，2022年一季度营收279.30亿元，同比增长6.43个百分点，总体有稳步上升趋势。
图1：2019年2021年公司营业收入（亿元）
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
相较于营收状况，中兴通讯的归母净利润波动较大。2018年，公司受到“2018美国制裁中兴事件”冲击，归母净利润暴跌至亏损状态。此后的三年，归母净利润分别为54.96亿元、42.76亿元、68.13亿元，2022年第一季度归母净利润为22.17亿元，同比上升1.6%，虽然基本回归至事件前的水平，但由于公司完全恢复需要时间，加之疫情冲击，利润表现仍不稳定。
图2：2019年至2021年公司归母净利润（亿元）
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
2.重点产品促进业务营收增长
据公司年报显示，在2019年到2021年的三年中，中兴通讯三大业务板块的比例总体比较稳定，维持在7:1:2上下。2021年，消费者业务占比上升7个百分点，而运营商网络业务占比下降7个百分点。本年度移动应用受欢迎程度进一步提升，以手机为代表的智能移动终端销量增加。伴随需求增长，公司在研发端不断发力，促进产品更新迭代的同时也更加重视用户服务，发货同比增长超50.00%。
据公司年报显示，本年度各类业务营收均有增长。运营商网络营业收入同比增长2.30%，主要是5G无线、服务器等产品营业收入较上年同期增长所致；政企业务营业收入同比增长16.00%，主要是由于服务器、国内子公司等营业收入较上年同期增长；消费者业务营业收入同比增长59.20%，主要是源于手机、家庭信息终端等产品营业收入较上年同期增长。
图3：2019年至2021年各业务营收占总营收比例
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
3.研发投入大幅增加
作为一家以ICT产品为主的企业，中兴通讯不断增加研发资金投入和人员投入。2019年至2021年公司科研投入分别为125.48亿元、147.97亿元和188.04亿元，占营收比例分别为13.83%、14.59%、16.42%，稳定增长。在这三年间，公司研发人增加5000余名，增至33422人，占员工总数的46.00%，其中，拥有硕士学历的研发人员人数最多，占总人数的61.00%，拥有博士学历的研发人员数量增幅最大，2021年增幅为13.00%。以上人员构成有利于提升企业的科研能力，促进技术上的开发与创新，从而提升产品的市场竞争力。
图4：2019年至2021年中兴通讯研发投入状况（亿元）
资料来源：公司官网、数字化讲习所、零壹智库
二、产品与业务
中兴通讯的主要业务分为运营商业务、政企业务和消费者业务三大板块。虽然针对三种客户所提供的产品与服务有所差别，但是其根本思路均为基于网络对信息和数据的处理与传输帮助客户实现互联互通，提高沟通与工作的效率。
表1：中兴通讯主要业务
资料来源：公司官网、数字化讲习所、零壹智库
（一）运营商业务
运营商业务主要包括网络连接、数智化平台、智慧能源、服务器产品、分布式数据库和视频业务五大类。
中兴通讯在网络服务业务方面重点关注光网络的应用和5G新应用场景的开发。光接入网络具备大宽带、低延时、高灵活度以及智能化运维的特点。与之相似的是，5G网络也具有智能高效的特点。光接入网络的连接方式能够满足5G网络的需要，为其发挥各场景的应用能力提供稳定的支持，促进5G时代下的千行百业的高品质连结。同时，以光纤为介质的光通信技术在传输距离、波长频谱、宽带速率、链路容量、节点容量、交换能力和单位耗能等各方面都具备优越性和长期潜力，促进了我国宽带接入事业的高速发展，有力支撑了全社会的信息化数字化。
数智化平台服务是基于智能运维、智能运营并推动行业拓展的解决方案。智能运维服务是基于网络、业务和用户感知的智能洞察，实现全方位的运维自动化和智能化，包括网络故障的预测、智能告警和工单压缩，语音和数据业务的全域全场景分析和自动闭环优化，意见用户投诉处理的主动感知分析等。智能运营则是通过数据融合构建标签工厂和多位用户画像，实现精准的VIP权益营销和家庭产品营销，并通过机套网综合分析，实现用户迁移和高价值用户发展，促进运营新增长。最后，依托数智中台打造数据集成、统一数据治理和能力开放的行业大数据平台并且通过业务质量监控、分析和修复对业务进行保障。
智慧能源是基于5G基站和数据中心等能耗大户的部署所提出的网络能源基础设施的改革。主要措施包括通过5G电源实现基站基础设施的简化和能源结构优化两方面。
服务器产品主要包括AMD通用服务器、以R5530 G2为代表的创新服务器和以KF8200为代表的存储系统。中兴通讯所提供的服务器产品具有高密度存储、高性能、高可靠、易管理等特点，为需求不同的客户提供智能处理服务。
GoldenDB分布式数据库是商用领先的金融及分布式数据，产品具有一致性强、数据可靠、高性能和高扩展性的特点，能够帮助客户实现业务的平滑迁移。
视频业务一方面通过媒体技术提升商品的显示清晰度和流畅度，另一方面是通过优质内容的引入来提升用户的活跃度，实现价值的有效变现。
（二）政企业务：在金融、政企等行业的应用
中兴通讯为多家互联网头部企业提供包括整体方案设计、总体项目承包、核心产品供货在内的数据中心合作。公司的新一代数据中心具有“绿色、可靠、智能、快速”的特点，能够帮助客户提高大数据处理能力，更新网络模型，提升交互传输能力。与中兴通讯所合作的行业主要包括互联网行业、金融行业、能源行业、交通行业和政府机关等。
与金融行业的合作主要是帮助银行解决传统核心系统存在的扩展性不足、成本过高、运维管理风险高等问题，推动各商业银行加速探索分布式转型路径。远程智慧银行方案通过全栈技术创新，综合运用通信网络、多媒体融合处理、人工智能等技术，为无接触服务和经营输出科技动力。金融分布式改造解决方案则是基于GoldenDB分布式数据库和TECS云平台为核心，通过创新服务器、弹性金融云、高可靠网络、分布式数据库等核心产品，助力金融IT架构由集中式向分布式转移，在核心下移、业务迁移、数据转换等方面提供专业的金融科技服务。
能源行业的解决方案主要包括5G智能电网、智能矿山和能源数据中心。5G智能电网由电力终端、无线和核心网、承载网络和切片管理系统构成，具备网络切片、高可靠、低时延、高精度授时能力。智能矿山通过万兆光纤环网进行融合组网，实现井上、井下，有线、无线，宽带、窄带一张网。工业级50GE全光主干全网，FlexE灵活以太网技术，实现传输硬切片和极低时延转发，满足远程控制、应急通信等业务对高安全、可靠性和低时延的需求。
交通行业的解决方案包括智慧公路、智能铁路、智慧城轨、智慧机场和智慧港口，通过5G网络与信息处理技术促进了海陆空交通运输的智能化，使得交通运输业自动化程度提高，效率得以提升。
与政府方面的合作主要基于政务云解决方案、新型云数据中心解决方案、政务内外网解决方案、安全办公解决方案。政务云平台是数字政府建设的重要基础设施，对于各类主流CPU、操作系统具有高适配性，且管理安全、技术先进。云数据中心是数字经济运行的物理载体，相较于传统系统更经济、更绿色、更高效、更可靠。内外网建设是基于中兴通讯基础网络硬件设施所进一步提出的网络解决方案，包括园区网络、数据中心网络和广域网络。安全办公则是基于物联网、人工智能、云计算等新一代IT技术所产生的数字化办公。数字化办公能为客户提供统一的办公入口，让所有员工在一个平台上协同工作，让组织的数据可沉淀、可利用、可分析、可决策，推动企业数字化转型有效落地。
（三）消费者业务
中兴通讯的消费者业务以智能手机为主。中兴Axon 30 Ultra、中兴S30 Pro为公司本年度重点产品，具有摄像功能强大、配备先进芯片、充电速度快、外观轻薄流畅等特点，在同品类产品中具有较强的竞争优势。
（四）主要客户与供应商
中兴通讯全面服务于全球主流运营商及政企客户，为世界各国提供电信运营服务和产品解决方案。根据公司年报，2021年度，中兴通讯向最大客户的销售金额为364.10亿元，占集团年度销售总额的31.8%；向前五名客户合计的销售金额为691.66亿元，占集团年度销售总额的60.40%，公司与客户的合作关系持续稳定。
中兴通讯的供应商包括原材料供应商及外包生产商。2021年度，集团向最大供应商的采购金额为42.29亿元，占集团年度采购总额的6.60%；向前五名供应商合计的采购金额为134.75亿元，占集团年度采购总额的21.00%。中兴通讯的供应商来源于全球各地，与集团有稳定的合作关系。
三、机遇与挑战
（一）全球电信行业高速发展，市场前景广阔
2021年，国内电信行业快速发展。从市场需求的角度来看，5G、千兆光网络等新型信息基础设施建设覆盖和应用普及全面加速，移动互联网流量持续快速增长。根据中国工业和信息化部公布的数据，2021年，我国电信业务收入累计完成1.47万亿元，比上年增长8.00%；全国累计建设并开通5G基站142.50万个，建成全球最大5G网，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80.00%的乡镇镇区，并逐步向有条件、有需求的农村地区逐步推进。据工信部统计，5G行业应用创新案例超1万个，覆盖工业、医疗等20多个国民经济行业，应用环节从生产辅助环节向核心环节渗透，“5G+工业互联网”在建项目超1600个，在实体经济向数字化、网络化、智能化转型升级中发挥了重要作用。从重要性的角度来看，基础通讯设备生产作为信创产业链上的重要一环，关系到国内重要信息和核心基础设施的安全问题。打造国内可掌控、研究、发展和生产的基础通讯设备，对铸牢信息基础设施的安全之基具有重大意义。
全球范围内，电信总体发展平稳，投资5G网络的运营商数量持续增长。根据GSA（全球移动设备供应商协会）统计，截至2021年年底，全球78个国家和地区的200家运营商推出了符合3GPP（第三代合作伙伴计划）标准的5G服务。总体来看，全球电信行业稳定发展，以5G网络为基础的应用需求和移动客户端需求不断增加，数智化已成为基本趋势，市场竞争激烈但尚未形成垄断局面，中兴通讯作为创新能力强且产业基础良好的行业龙头，具有强力的竞争优势。
（二）国际市场起步早，全球业务分布广
据公司年报，中兴通讯2021年国际市场营收高达364.50亿元，占集团整体营收的31.83%，同比增长9.10%，与国内最大竞争对手华为基本持平。其中，除中国外的亚洲地区占12.56%，非洲地区占4.31%，欧美及大洋洲地区占14.96%。早在1998年，中兴就已经开始以在当地建立研究所并雇佣本地研究员的方式布局北美市场。2000年公司在韩国成立研究所，学习先进的通信设备制造技术。2004年，在政府的支持下中兴在非洲开发了“安哥拉模式”，并以此为起点在日后的经营中承接了众多非洲国家的网络接入和通信基础设施建设项目。这一系列的行动帮助中兴打下了良好的国际市场基础。基于通信类基础设施使用时间长、更换难度大的特点，良好的客户基础和广泛的市场分布有利于中兴在快速的技术革新中保持稳定的市场份额。
（三）手握大量核心专利，回报促进新一轮创新
发展信创产业的核心竞争力是企业的技术创新能力和技术自主化程度，公司拥有的专利项目越多，越能展现出研发能力和行业领先程度，从而占领数字经济发展高地。根据年报，截至2021年底，中兴通讯拥有全球专利申请量8.4余万件，已授权专利超过4.2万件，累计获得中国专利奖10项金奖，位列全球专利布局第一阵营。这一数据充分展现了中兴强大的科研基础。这些专利一方面是公司推出新产品和解决方案的基础条件，另一方面也能够反哺下一阶段的技术创新。专利能够通过落地转化为产品和要求使用相关专利的主体支付专利费用两种方式来获得收益。基于多年来的持续研发投入，以及广泛的高质量专利布局，中兴通讯的专利价值已在全球范围内得到广泛认可，目前已向全球多家顶级公司许可自身专利，并获取了相应的许可收益。这种不断推动技术创新的循环是中兴发展信创的核心驱动力。
（四）国际合作不稳定因素增加
当前全球经济合作正处于艰难时刻，不确定性上升，短期内对海外电信网络投资、5G进程和网络建设等带来一定的压力和挑战。面对这样的情况，中兴通讯需要进一步提高自身产品业务的竞争力和不可替代性，走在通信行业技术研发的前列，增加国外客户的依赖性，降低业务上的风险。除此之外，公司也要积极实现产品生产标准与国际标准接轨，提高兼容性，进而提升产品的应用率、扩大客户群。
