蹭概念还是真本事？招股书竟提及“元宇宙”一词高达318次。近日，VR/AR内容及营销服务商北京飞天云动科技有限公司（下称“飞天云动”）向港交所二次递表，继续冲刺港股“元宇宙第一股”。此前，飞天云动因首次递表时，招股书出现256次“元宇宙”而出圈，而新递交的招股书里“元宇宙”的使用频率高达318次。
值得注意的是，除了飞天云动外，陌生人社交平台Soul也在其招股书中提到了数十次的元宇宙，而元宇宙底层基础设施服务商豪微科技已在纳斯达克上市。
尽管Meta、微软、Roblox、BAT等国内外巨头入局，带来元宇宙概念爆火与投资机会爆发。但这些概念很多停留在设想和IPO纸面上，从风口概念到造梦落地，尚有很长一段路要走。
究竟是元宇宙还是营销平台？
飞天云动原名为“掌中飞天科技”，曾于2017年在新三板挂牌，早期瞄准手游市场，后逐渐转向AR/VR领域，并于2019年退出新三板。2021年，元宇宙概念爆发，掌中飞天科技在风口中筹建元宇宙平台——飞天元宇宙，并于11月更名为“飞天云动”，宣布战略布局元宇宙领域。
在招股书中，飞天云动称其为中国元宇宙场景应用层（或AR/VR内容及服务市场）的领先供应商，并已开始建立自己的元宇宙平台，并表示AR/VR作为构建虚拟世界场景的核心应用，是元宇宙发展过程中的必要条件及准入门槛。
南都湾财社记者注意到，尽管公司在招股书中将“元宇宙”作为卖点，但该公司的主要收入依然来自AR/VR营销服务、AR/VR内容、AR/VRSaaS以及其过往的游戏业务等。
2019年-2021年及2022年前三个月，飞天云动实现营业收入分别为2.51亿元、3.39亿元、5.95亿元和2.29亿元，对应净利润分别为4187.9万元、6025.2万元、7171.9万元和3820.5万元。
其中，AR/VR营销服务主要收入来源，占到上述报告期总收入的54.6%、41.9%、63.2%、72.3%。AR/VR内容的收入占比分别为18.1%、33.9%、27.1%、23.5%；毛利率高达50%以上的VR/AR SaaS业务收入在总营收的占比仅是个位数。这也意味着飞天云动的主营较为依赖AR/VR营销服务而并非传统元宇宙企业的内容以及SaaS业务。
业内人士表示，就目前的业绩而言，飞天云动更像是一家针对VR/AR 的广告代理商，而非元宇宙企业。
除了主营业务外，飞天云动的研发金额投入在元宇宙世界里也显得诚意不足。2019年至2022年第一季度，飞天云动的研发开支分别约为1140万元、1500万元、2170万元及820万元，分别占同期总收入约4.6%、4.4%、3.6%及3.6%，整体占比呈下滑趋势。
飞天云动也在招股书中坦言称，元宇宙平台计划属初步阶段，并无肯定的变现业务模式，飞天元宇宙平台的发展及未来营运高度不确定。
谁在争抢“元宇宙第一股”？
除了飞天云动外，越来越多的公司声称自己在搞“元宇宙”，包括已经上市的元宇宙概念股们，也包括等待上市的、想争抢“元宇宙第一股”的企业。
2021年3月，Roblox第一次将元宇宙概念写进招股说明书，并成功登陆纽交所。上市当日，股价暴涨54%，市值超400亿美元。截至发稿，Roblox市值约236亿美元。
两年亏损超2亿元的豪微科技（Nano Labs）已在美上市，声称要成为人类畅游元宇宙的助推器，但至少目前而言，Nano Labs的产品应用于挖掘加密货币的矿机上。
把视线拉回国内，元宇宙正在席卷一二级市场。Soul提出“社交元宇宙”，在港股IPO招股书里提到超60次的元宇宙；据业内人士透露，一家虚拟形象运营平台也正在寻求Pre-IPO轮融资，拟赴港上市。
与此同时，元宇宙成了二级市场的拉涨神器，元宇宙概念股在去年9月掀起热潮，以中青宝为例，其去年最高区间涨幅达391%。但喧嚣过后大多一地鸡毛，如今一些元宇宙概念股已经呈现下跌趋势。
但从投融资市场来看，元宇宙投资仍然火热。据麦肯锡最新发布的报告，2022年全球对元宇宙兴趣激增，截至目前已有超过1200亿美元（约8044.8亿人民币）投资于元宇宙赛道，是去年570亿美元投资额的两倍多。在相关投资中，投资者主要分为三类，分别是大型科技公司（如Meta、微软、英伟达、苹果和谷歌）、风险投资机构，以及正在投入资源的企业和品牌商。
国内来看，据《中国元宇宙投融资数据报告》显示，2022年1月至6月，仅六个月融资数便达到41起，融资金额达54.6亿元，元宇宙的爆火也引来众多投资机构入局。报告显示，国内元宇宙活跃投资方包括五源资本、顺为资本、知春资本、高瓴创投、红杉资本、万像文化等，以及腾讯、阿里巴巴、字节跳动、网易等产业资本。
资本青睐的相关领域较为广泛，包括光学模组、VR整机、相关芯片等硬件领域，人机交互、数字孪生、虚拟人等热点领域，产品解决方案以及VR内容生产工具和平台。
采写：南都·湾财社记者 叶露
