华西证券股份有限公司刘泽晶,刘波近期对中望软件进行研究并发布了研究报告《IDC数据发布，中望软件打破海外龙头垄断》，本报告对中望软件给出买入评级，当前股价为185.77元。
中望软件(688083)
事件概述
2022年7月13日，IDC发布报告《中国制造业数字孪生——CAD市场厂商份额，2021：最好的时代》，报告数据显示，2021年中国制造业计算机辅助设计（CAD）软件总市场份额42.1亿元人民币，年复合增长率为19.6%，本土厂商在CAD市场占有率接近20%，其中中望软件的市场占有率为11.4%，进入前四。IDC报告数据显示，2021年中国制造业3DCAD市场总量为30.9亿元人民币，占中国制造业CAD市场的73.4%，年增长率为21.5%，略高于整体CAD市场。
市场占有率排名第四，打破海外龙头垄断
根据IDC的数据，中望软件在2021年中国制造业CAD软件市场占有率为11.4%，排名第四。中望软件市占率已超过海外龙头PTC，与第三名AutoDesk（14%）已非常接近，是唯一进入“第一阵营”的国产厂商，有效打破海外龙头垄断局面。
公司2021年加强销售网络建设（销售费用同比增长47.09%），组建行业销售团队，由于行业特性，市场拓展效果的显现具有一定的滞后性；同时随着产品力的持续提升，公司不断突破重点行业客户，利用标杆客户的示范带动效应，CAD的国产替代有望加速。
我们认为，随着疫情等扰动因素消退，公司相关布局效果将逐步显现，市场占有率有望快速提升，进入市场前三指日可待。
在国产份额中占比57%，在国产厂商中“量级”领先优势凸显
根据IDC的数据，本土厂商在2021年中国制造业CAD软件市场占有率接近20%，中望软件的市场占有率为11.4%，在国产份额中占比57%，处于据对领先地位，领先优势明显。
我们认为，相比其它国产CAD厂商，中望软件除市场占有率具备“量级”优势外，在用户与案例，产品研发及迭代能力，销售、服务体系等方面均具有“量级”优势，处于“一超”地位，领先优势凸显。
3D产品已获市场认可，有望实现快速增长
根据IDC的数据，中望3D在中国制造业3DCAD市场占有率排名第四，代表中望3D已获得市场认可。同时根据公司官网消息，中车集团等行业客户已选择中望3D替代国外产品，3D产品进展顺利。
2022年5月26日，公司发布中望3D2023版，新版本在参数化设计、基础建模、大装配等方面取得技术突破与功能改进，例如首次突破G3高连续性曲面建模，支持高效特征历史重生成，扩展了模具、钣金、管道等多个行业应用的工具集。
我们认为，随着3D产品加速迭代，单价更高的3D产品有望快速增长，3D产品营收占比提升，相关财务指标有望改善（销售费用占比将会下降，销售人均产值将会提升）。
投资建议
我们维持盈利预测不变：22-24年营收预测分别为8.58/11.88/16.45亿元，22-24年每股收益（EPS）分别为2.84/3.89/5.38元，对应2022年7月13日185.77元/股收盘价，PE分别为65.3/47.7/34.6倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1）疫情导致制造企业IT预算下降；2）国产CAD软件替代不及预期；3）公司新产品研发进展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券熊莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.41亿，根据现价换算的预测PE为47.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为299.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中望软件（688083）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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