光大证券股份有限公司刘凯,石崎良近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之三：盈利能力提升，下游应用持续拓展》，本报告对美格智能给出增持评级，当前股价为42.46元。
美格智能(002881)
事件：公司发布2022年半年报，22H1公司实现营业收入11.24亿元，同比增长60.34%，实现归属于母公司净利润8620.62万元，同比增长81.34%。
点评：
业务规模高速增长，盈利能力持续提升。22H1公司实现营业收入11.24亿元，同比增长60.34%。其中22Q1单季实现营业收入4.01亿元，22Q2单季实现营业收入7.23亿元，环比增速80.54%。22H1公司实现归属于母公司净利润8620.62万元，同比增长81.34%，实现扣非净利润4720.23万元，同比增长195.10%。公司在业务规模保持高速增长的基础上，盈利能力持续提升。
深耕智能模组技术方向，持续保持设计前瞻性和技术领先性。公司多年来深耕智能模组和算力模组方向，建立了在4G/5G无线通信、安卓系统、高性能低功耗计算、边缘侧AI和终端侧AI方面独具优势的全面技术能力。公司研发团队在安卓系统底层驱动和性能优化、功耗控制、安卓中间件和应用集成开发；屏幕、摄像头、音视频等多媒体外围开发、架构设计和功能调优；AI算法在智能平台上的对接和性能优化；多屏幕、多摄像头、多路音视频编解码相关的软件开发；安卓系统谷歌GMS长周期认证维护等领域积累了大量的智能模组研发KNOW-HOW，并在5G智能座舱、ADAS\DMS辅助驾驶、新零售、4G/5GPDA等领域建立了智能模组大规模应用的先发优势。
公司产品向高阶辅助驾驶、AR\VR、机器人、无人机、云计算等新兴行业拓展。在智能网联车领域，公司5G智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位。公司应用于智能座舱领域的5G智能模组产品在22H1的产品出货量及营业收入较去年同期均实现数倍增长，获得市场广泛认可。公司模组产品较强的硬件能力和AI能力为公司带来较多的行业应用潜力，而更高算力的智能模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展，为座舱域与驾驶域联动打开想象空间，工业互联网领域基于GPU影像处理和AI计算的机器视觉产品、无人机、机器人等新兴行业也将不断扩展。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润为1.70/2.43/3.25亿元的预测，对应PE62/43/32X，维持“增持”评级。
风险提示：车联网市场不及预期；竞争激烈导致毛利率下滑风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为40.1。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为49.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美格智能（002881）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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